DXY 下跌是美国金融体系“长期转型”的一部分——比特币会继续闪耀吗？
美元（DXY）的下跌不再是曾经的热门新闻。随着美国经济波动性的加剧，美元逐渐成为整体形势的背景因素。美元指数自2025年初以来已下跌11%，目前处于2022年4月以来的最低水平。不过，市场似乎并不在意，因为在深度经济重组的背景下，美元走弱似乎是不可避免的。
然而，问题并不仅限于暂时的衰退。美元的下跌可能预示着一场深刻而持久的重组，不仅是美国经济的重组，也是全球货币秩序的重组。在 5 月 4 日的新闻通讯中，独立市场分析师 Lyn Alden 提出了一个引人注目的论点：美元贬值不仅可能，甚至可能是必要的。
奥尔登认为，有控制地退出美元霸权可能是稳定日益脆弱的金融体系的唯一选择。如果美国放弃其在全球货币体系中的核心地位，世界就必须寻找替代方案。黄金和比特币等中性资产可能是承担这一角色的有力候选者。
美国与美元：长期转型
部分准备金银行制度——法定货币的基础——通过借贷创造货币来运作。每发放一笔贷款都会扩大广义货币供应量，但不一定能创造足够的基础货币来覆盖本金和利息。这使得当前的金融体系依赖不断的信贷扩张和再融资来维持偿付能力。
目前，美国经济背负着高达102万亿美元的巨额债务（包括公共债务和私人债务），此外还有18万亿美元的境外债务。该数字并未考虑衍生品，而衍生品可能会使总债务进一步增加。然而，实际上只存在5.8万亿美元的基础货币。
“这就像一场抢椅子的游戏，20 个孩子只有一把椅子，”Lyn Alden 说。 “而且音乐不能停止太久。”
美国在这个金融体系中扮演着特殊的角色。中国的进口量大于出口量，而贸易顺差国家则将其美元收益再投资于美国金融资产，如股票、债券、房地产和私募股权基金。非美国机构在海外持有 18 万亿美元的美元债务，其中美国以外机构持有约 61 万亿美元的美元资产。然而，当美元流动性收紧时——当“音乐停止”时——外国投资者往往被迫出售这些资产来偿还债务，从而造成美国金融不稳定的风险。
这发生在2020年3月，当时美国政府债券市场在新冠疫情恐慌最严重之际陷入冻结。美联储迅速介入，与外国央行开设紧急互换额度，并印制数万亿美元的基础货币来补充金融系统资本。虽然此举解决了流动性问题，但却引发了通货膨胀，对低收入美国人的打击最为严重。
再加上数十年的工业衰退和日益加剧的社会不平等，这种情况为唐纳德·特朗普的崛起及其保护主义政策创造了政治动力。然而，奥尔登表示，关税不太可能有效。
现行体系迫使美国维持结构性贸易逆差，为全球经济提供足够的美元，以维持美元的主导地位。重新平衡贸易流动的唯一方法是让美元贬值并放弃货币霸权。
正如奥尔登所观察到的：“我相信美国乃至全球金融体系正在进入长期转型期。”
比特币与美元指数的关系
比特币和DXY指数呈反比关系。随着美元走强，比特币等风险资产失去了吸引力。相反，随着美元走弱，比特币变得更具吸引力，不仅作为一种投机性投资，而且作为一种替代货币。在法定货币被迫贬值以维持生存的体系中，比特币的固定供应量和货币中立性成为一种有效的对冲工具。
比特币与DXY的对比图显示，两者之间的较大分歧往往与比特币的趋势反转点相吻合。 2018 年 4 月和 2022 年 3 月，这些分歧预示着熊市，而 2020 年 11 月则标志着强劲牛市周期的开始。
在 2023-2026 年周期中，比特币密切跟踪 DXY 指数直至 2024 年初，但从 2025 年 4 月开始出现明显分歧，当时 DXY 两年来首次跌破 100。如果过去的模式可以作为参考，那么这可能是比特币新一轮牛市的信号。如果美国长期主动削弱美元，其影响可能会远远超出比特币通常的价格周期。
后美元时代投资去哪儿？
货币波动时期通常会让投资者难以应对。虽然短期策略可能会发生变化，但长期策略重点关注高质量、中性的储备资产——尤其是那些在去美元化环境中具有优势的资产。
黄金和比特币是两个突出的选择。
一些国家已经开始囤积比特币。萨尔瓦多和不丹正在直接购买和挖掘比特币。阿布扎比穆巴达拉、美国威斯康星州养老基金等投资基金也通过现货比特币ETF参与其中。甚至挪威最大的财富基金也通过投资 Strategy、Mara Holdings、Coinbase 和 Riot 等公司接触了比特币。
随着美元逐渐退出其在全球金融体系中的中心地位，其他货币将获得更大的发展空间。以人民币、迪拉姆或欧元签订的国际贸易协定正在增加。据路透社报道，3月份人民币跨境支付创下历史新高，而欧元兑美元汇率自2月份以来上涨了10%。
“去美元化”的设想正在逐步变成现实。在这种背景下，比特币凭借其中立性和无国界性，正在成为商业支付和价值存储的潜在选择。
