机构投资者兴趣渐淡，两位主要投资者将以太坊称为 Memecoin

算法交易公司 Two Prime 已正式停止对以太坊 (ETH) 的投资，声称它现在的交易更像是一种 memecoin，而不是一种可预测的资产。

据首席执行官亚历山大·布鲁姆 (Alexander Blume) 称，该公司现在将专注于基于比特币 (BTC) 的借贷和管理。他强调，该公司认为比特币是唯一符合该机构流动性、可预测性和长期投资潜力标准的数字资产。

这一决定是在 BTC 和 ETH 的表现出现一年多分歧之后做出的，在此期间，Two Prime 通过其贷款部门发放了超过 15 亿美元的比特币和以太坊支持的贷款。

尽管存在这种风险，但该公司得出结论，以太坊的当前行为不再符合机构投资组合的风险调整回报预期。

布鲁姆写道：“ETH 的统计交易行为、价值主张和社区文化已经变得无关紧要。”

相关性丧失和高风险

Two Prime 的定量分析显示，自 2024 年 11 月美国大选以来，以太坊的波动性和回报结构已与比特币脱钩。

虽然比特币表现出典型的均值复苏特征，表明投资者信心和逢低买入，但 ETH 继续下跌趋势，复苏有限。

此外，ETH 的波动性目前与狗狗币 (DOGE) 等 memecoin 相似。比较 BTC、ETH 和 DOGE 的 30 天波动范围，可以发现 ETH 已经远离了其历史上的中等波动水平，表现出与机构级资产不一致的多个标准差的突然波动。

组织需求薄弱

Two Prime 还指出，组织需求之间的差距正在不断扩大。比特币 ETF 目前管理着超过 1130 亿美元的资产，占 BTC 总供应量的 5.76%。相比之下，ETH ETF 的资产规模仅为 47.1 亿美元，占 ETH 供应量的 2.22%。

尽管以太坊的市值很高，但流入其 ETF 的大部分资金可能会被基础交易所的期货空头所抵消，从而进一步减少实际需求。

这种差异造成了一种反射环境，即 ETH 产品的低效率导致资产管理者在推广上投入的资源减少，从而降低了投资者的知名度和配置。

布鲁姆认为，ETH 未能维持持续的机构兴趣，削弱了其作为核心数字资产的长期生存能力。

以太坊价值主张的侵蚀

除了交易行为之外，Two Prime 还质疑以太坊的经济和技术模型。

该公司指出，Solana（SOL）等较新的替代方案正日益挑战以太坊作为通用去中心化计算平台的努力。

这些新的基础设施在游戏和支付等对延迟敏感的应用中提供了更快的交易吞吐量、更低的成本和更好的用户体验。

布鲁姆进一步指出，以太坊第 2 层网络已经侵蚀了之前与主网相关的大部分价值。在他的评估中，该资产缺乏能够支持其估值和效用要求的清晰的货币化模型。

治理和文化挑战

Two Prime 的决定还考虑到了他们所描述的以太坊治理和关注度的下降。

布鲁姆将以太坊的内部结构描述为官僚主义、意识形态僵化、难以适应竞争激烈的市场条件。他认为，以太坊优先考虑平等主义理想，而不是高效的产品开发和市场相关性。

虽然比特币作为去中心化的价值存储手段提供了独特的、中心化的用例，但该公司现在将 ETH 视为众多没有可持续优势的投机技术平台之一。

布鲁姆总结道：“ETH 及其领导层的问题在于，除了他们之外的每个人似乎都知道这一点。”